·在中国内容为王。中国是个媒体大国，中国拥有全世界最大的电视观众群和互联网用户群，然而观众对媒体内容的渴求并未得到满足，只有15%左右的电视节目是首播的自制内容，而中国电影票房收入只有美国的5%。我们认为，随着数字媒体的爆炸式增长和人均媒体消费的提高，在中国内容为王的日子即将来临。

　　·内容投资在稀缺性与规模效应上下注。我们相信在中国体育节目的春天即将来到，因为中国足球迷的数量超过了美国的总人口，而其体育俱乐部的收入还不及英超或美国职业篮球协会的1%。中国动画片产量在过去5年里每年以70%以上的速度增长，中国政府的目标是在5到10年内将卡通产业对GDP的贡献提高10倍。大牌导演、名作家和超级明星正在成为中国内容产业的稀缺资源和收入的主要创造者。音乐和视频是互联网上最受欢迎的服务。

　　·中国内容产业的三个领导者。据我们观察电视广播有限公司依托对内容产业链的整合，在其本土市场占有约70%的收视份额，并在中国进口的电视剧中占约20%的份额。凤凰卫视是电视新闻的创新者，以其“造星”平台和独特的新闻视角抓住了高端观众。湖南卫视将传统媒体内容和新媒体的传播渠道相融合，开创了中国娱乐节目新纪元。我们认为，内容产业的发展将推动中国在未来成为世界的媒体强国。

　　中国成为成长中的媒体大国

　　据我们观察，中国目前拥有全球最大的媒体消费市场：

　　·中国已有13亿电视观众，是美国的两倍。

　　·中国拥有1.3亿有限电视家庭，占全球有线电视用户的三分之一。

　　·中国的报纸发行量比排名第二的印度高出20%。

　　·中国拥有5-6亿手机用户，超过排名第二和第三大美国和印度的总和。

　　·中国超过美国成为全球互联网最多的国家，我们预计，2008年年底中国网民将达3亿。



图为：中国媒体产业在量上超过美国(期刊、报纸、电视)



图为：中国媒体产业在量上超过美国(互联网)

　　虽然前景广阔，但我们也看到，中国媒体市场仍在许多方面落后于世界上其他发达国家。

　　·中国人均广告支出仅为美国的2-3%。

　　·中国有线电视用户支出也只有美国的2-3%。

　　·据我们测算，目前只有16%的中国人上网，大大低于美国、日本和韩国等发达市场60-70%的水平。

　　·中国票房收入在过去五年中以39%的年复合增长率增长，07年达到4.5至4.6亿美元，但仍仅为美国的5%。值得注意的是，中国民众在看电影上去年人均仅消费0.3-0.4美元，还不够买半听可口可乐。

　　·进口电影在中国电影票房收入中占据半壁江山。2007年在中国10部最卖座的影片中，好莱坞大片占了6席，其中仅有三部影片为国产影片。

　　·我们注意到，在中国，外国的动画片更受欢迎：大中国地区(包括大陆，香港和台湾)的动画产品仅占了中国儿童最喜欢的卡通节目的10-15%。

　　然而，我们相信以下的趋势将加快中国媒体产业的成长：

　　第一，10亿中国人民的消费升级正推动媒体内容的发展：

　　·中国人均可支配收入在过去5年内以11-12%年增速增长，而在美国这一增速仅为4-5%。

　　·当中国人民的食物和居住的基本需求得到满足后，他们开始渴求高质量的媒体内容。

　　·据我们观察，在福布斯全球400首富中，媒体行业所产生的亿万富翁比其它任何行业都多。华盛顿邮报曾是“股神”巴菲特为数不多的核心投资中最钟爱的公司之一。·中国的媒体消费者比其它任何国家都多，未来中国媒体产业将随中国消费需求和财富创造一起飞速发展。

　　第二，“新媒体”超越“传统媒体”成为中国媒体成长的主要推动力。

　新媒体增长远超传统媒体

　　·分众传媒是中国办公楼宇广告的领导者。据我们估算，它07年的收入达到了中央电视台的三分之一，利润差不多有中央电视台的一半。而5年前分众才刚刚开始创业，中央电视台却已有50年的历史。

　　·据我们的分析，在过去的五年里，中国网络广告收入以60%多的年增速增长，而报纸和电视广告的增速只有百分之十几。

　　·新浪和搜狐，中国两个最大门户网站，2007年广告总收入约为中央电视台的20%左右，而5年前这一比率仅为5%。

　　值得注意的是，与传统媒体不同，中国新媒体行业往往会形成“赢家通吃”的局面：



图为：新媒体“赢家通吃”

　　·分众传媒在中国商业楼宇广告收入中占95%的份额。

　　·腾迅吸引了约80%的即时通讯用户。

　　·新浪和搜狐占据了中国网络品牌广告40-50%左右的市场份额。

　　与之相比，中央电视台在中国电视广告收入中占据最大的市场份额，也仅为25-30%左右。

　　我们将“新媒体”行业的“赢家通吃”现象归因于一下一些因素：

　　·网络媒体打破了“传统的”壁垒，使之能在任何时间和任何地点为任何人服务。与之相反，“传统媒体”的传播途径往往受到时空(尤其是时间性很强的新闻)或语言的限制(例如上海人可能很难听懂100 公里以外的地方方言)，使传统媒体运营商很难取得全国性的规模。

　　·网络媒体正在成为“超级报纸”(未来几年可能成为“超级电视”)，汇聚足够的内容以吸引广大的人群。报纸和杂志仅能提供有限的内容，限制了其读者群。

　　·法规的约束经常阻碍“传统媒体”运营商实现跨地域控股；而“新媒体”运营商并不受此困扰，如分众传媒覆盖了将近70个城市的3万多个楼宇)。

　　中国互联网和数字电视进入投资最佳时期

　　互联网和数字电视行业都进入了高速发展的阶段。据我们观察，大多数中国的新兴行业在市场渗透率处于10-50%之间时为投资最佳时期(当渗透率低于10%时市场尚不成熟，而渗透率超过50%时上升的空间就很有限了)。需要指出的是：



图为：中国互联网进入最佳投资期

　　·中国网民人数在07年增长了50%，而06 年只增加了20%。到目前为止，有16%的中国人使用互联网，而在美国，日本，韩国等发达国家这一比率达到了60-70%。



图为：中国数字电视进入最佳投资期

　　·我们预计中国的数字有线电视用户到08年底将达到中国电视家庭的13%左右。值得注意的是：1)中国拥有1.3亿的有线电视家庭，占全球的三分之一，并为美国的两倍。2)据我们的估计，中国的数字电视观众将在09年超过互联网用户数，因为中国的有线电视用户数比互联网用户数大两倍。3)数字化将使有线电视的传输能力扩大5-6倍。

　　·中国有三千多电视频道(其中包括130个付费电视频道), 它们大部分都渴求高质量的内容。 值得注意的是：1)中国的电视频道在2006年平均每天播出13个小时，但只有约15%的节目是首播的自制节目(国家广电总局)。2)中国政府对境外节目有严格的管制，像HBO、ESPN、和凤凰卫视等在中国都只有有限的落地权。

　　·互联网，数字有线电视，3G手机服务和宽带电视(IPTV)正在中国迅速成长，而这些都是内容传播的渠道。

　　·新传播渠道如此迅速的扩张将使高质量的媒体内容在今后几年内变得更为稀缺，市场对其需求也将更为迫切。

　　总之，我们认为中国不久将迎来内容为王的时代。

关键是中国应该出现本土的新传媒巨头公司。这么大市场，应该孕育出来的。

错别字太多了，sina的编辑有点文化没有